Прирост доли зарубежных инвесторов на рынке ОФЗ несет угрозу финансовой стабильности России . - «Экономика»

В начале июля доля участия в сделках на рынке облигаций федерального займа среди иностранцев составила 30%, всего лишь год назад этот уровень фиксировался на отметке в 7%, подсчитал Владимир Чистюхин, управляющий департамента финансовой стабильности Центробанка. На данный момент нерезиденты лидируют на рынке ОФЗ, опережая и ГУК, и Сбербанк. Координаты ГУК в ОФЗ по результатам первого квартала упали с 106 млрд. рублей до 833 млрд., констатировали аналитики Райффайзенбанка. С этими выводами согласен и Александр Никонов, один из руководителей брокерской фирмы «регион».

Правда в его отчете отмечены и положительные нюансы: увеличение ликвидности и объемов рынка ОФЗ. Высокий процент резидентов иностранных государств в ОФЗ увеличивает риски их выхода из ОФЗ в случае глобальных финансовых катаклизмов, и как следствие низкой ликвидности ОФЗ, что может привести к дефолту. При концентрации государственного долга у внутренних инвесторов такой риск минимизируется, считает Павел Теплухин, исполнительный директор «Дойче банка». Приток иностранных инвестиций обусловлен либерализацией рынка ОФЗ и допуском к проведению расчетов по ОФЗ зарубежных депозитариев в Clearstream и Euroclear.

На данный момент рентабельность десятилетних ОФЗ составляет 7.4%, на пике же её доходность могла составлять до 8.15%. Для нерезидентов российский рынок гособлигаций привлекателен с точки зрения рублевых ставок и курса рубля по сравнению с другими глобальными фондами Турции, Мексики, Бразилии. Также как и в вопросах номинальной доходности, зарубежным инвесторам важно понимание уровня потребительской инфляции и реальной доходности государственных активов. В государствах с плавающим валютным курсом реальная доходность десятилетних облигаций, как правило, находится в положительном значении. Одновременно с этим допуск зарубежного капитала обусловил понижение стоимости фондирования как в доле ОФЗ, так и в корпоративном секторе.

При возросшем количестве участников рынка ОФЗ дефицита предложения на рынке гособлигаций не существует. По информации на официальном сайте Минфина: коэффициент переподписки уменьшился незначительно: средняя показатель переподписки в 2012 г. составлял 1.0229, в первые семь месяцев 2013 он составил 1.0057. Владимир Чистюхин запланировал регулярные встречи с представителями масштабных иностранных держателей с целью изучения их поведения в случае неблагоприятного макроэкономического положения.